I rendimenti dei titoli di Stato dell’Eurozona sono aumentati così come gli spread, dopo che i dati sull’inflazione hanno rafforzato i timori degli investitori che la Banca Centrale Europea possa accelerare il suo percorso di stretta monetaria.
L’inflazione è salita ad un altro record a maggio, battendo le previsioni degli analisti e indicando che non è più solo l’energia a tirare su la cifra principale.
I mercati monetari hanno aumentato le loro scommesse sui futuri aumenti dei tassi della Banca centrale Europea, scontando 115 punti base (pb) entro fine anno dai 110 pb della scorsa settimana. Stanno anche scontando una probabilità del 35% di ulteriori 25 bps oltre i 25 bps già completamente prezzati per luglio.
Gli interventi della Lagarde
Il presidente della BCE Christine Lagarde ha sostenuto un approccio graduale alla stretta monetaria, affermando che la BCE è libera di reagire agli effetti sull’economia e alle prospettive di inflazione quando i tassi aumentano.
Il rendimento del titolo di Stato tedesco a 10 anni, il benchmark del blocco, è salito di 4 punti base all’1,087% dopo aver toccato il massimo di quasi due settimane all’1,093%. Il rendimento a due anni, più sensibile al percorso di rialzo dei tassi della BCE, è salito di 3,5 pb allo 0,472%, il massimo da novembre 2011.
“Il mercato sconta un picco dell’8,8% per l’IPCA (indice armonizzato dei prezzi al consumo) a settembre, quindi la storia dell’inflazione in Europa non è finita”, ha affermato Khanna di UBS. “In questo scenario, è giusto che il mercato prezzi un premio per il rischio per un ritmo più rapido di normalizzazione, il che implica un quadro ribassista per il mercato del reddito fisso”, ha aggiunto.
La situazione italiana
Il rendimento del titolo di Stato italiano a 10 anni è salito di 10 punti base al 3,092%, il massimo dal 10 maggio. Lo spread tra i rendimenti delle obbligazioni a 10 anni italiane e tedesche è salito da 8 bps a 200 bps.
Le aspettative di un percorso di inasprimento più aggressivo allargano gli spread tra i rendimenti obbligazionari core e periferici poiché i paesi più indebitati beneficiano maggiormente dei bassi tassi di interesse. Un indicatore chiave del mercato delle aspettative di inflazione a lungo termine della zona euro è salito al massimo di una settimana a 2,1626% dal 2,1271% alla fine di lunedì.
Deutsche Bank prevede “un lungo periodo di alta inflazione in cui possono aumentare l’effetto di secondo impatto e le pressioni salariali”. Gli analisti di Unicredit hanno affermato che la situazione a più lungo termine “le aspettative potrebbero rimanere vulnerabili fino al termine del picco dell’inflazione realizzata, come pensiamo sarà il caso con il rilascio dei dati di luglio”.
Fine degli acquisti di titoli di stato da parte della BCE
La Banca centrale europea dovrebbe attenersi al ritiro dello stimolo e procedere gradualmente con rialzi dei tassi di interesse a luglio e settembre, ha affermato martedì il policymaker della Bce Pablo Hernandez de Cos.
Ha affermato che la BCE terminerà all’inizio di luglio il programma di acquisti netti di attività seguito da un primo aumento dei tassi di interesse, che “sarà seguito da un altro a settembre, (per farci uscire) dal territorio negativo e poi decideremo in base alle circostanze”.
“Quello che possiamo fare è eliminare progressivamente, in maniera molto graduale, tutti gli accomodamenti della nostra politica monetaria (…) decideremo alcuni passi nelle prossime settimane, e questo basterà”, ha detto De Cos a un evento a Barcellona.
Leopoldo Gasbarro, 31 maggio 2022
