Christine Lagarde conferma le previsioni della vigilia. Annulla, dal primo luglio prossimo, il QE e anticipa un rialzo dei tassi di interesse per la riunione di luglio del consiglio direttivo. In rialzo le previsioni di inflazione, mentre viste al ribasso quelle della crescita. È un’Europa che soffre.
In un mercato obbligazionario europeo sempre più frammentato, la BCE ha ufficialmente concluso il suo programma di acquisto di obbligazioni e ha segnalato il decollo dei tassi di interesse, dopo otto anni di NIRP (attualmente a -50 pb).
È interessante notare che, data l’impennata dei rendimenti/spread italiani, parlando poche ore prima della decisione odierna, il predecessore di Lagarde, Mario Draghi, ha lanciato una nota di cautela sull’inasprimento troppo rapido.
Il “problema dell’inflazione” dell’Europa – iniziato molto prima che Putin invadesse l’Ucraina – ha costretto Lagarde in questo angolo, nonostante il drastico rallentamento della crescita.
La dichiarazione conferma che gli acquisti netti della BCE nell’ambito del suo programma di acquisto di attività si concluderanno questo mese. Ciò apre la strada a Lagarde per aumentare i tassi il mese prossimo, mantenendo in effetti la sua promessa di lunga data che la fine dei suoi acquisti di attività precederà un aumento del tasso di deposito di riferimento.
Il QE termina il 1 luglio:
Il Consiglio direttivo ha deciso di porre fine agli acquisti netti di attività nell’ambito del suo programma di acquisto di attività a partire dal 1 luglio 2022. Il Consiglio direttivo intende continuare a reinvestire integralmente i pagamenti principali dei titoli in scadenza acquistati nell’ambito del PAA per un periodo di tempo prolungato oltre la data in cui inizierà ad aumentare i tassi di interesse di riferimento della BCE e, comunque, per tutto il tempo necessario a mantenere ampie condizioni di liquidità e un adeguato orientamento di politica monetaria.
Nessun accenno a QT:
“Il Consiglio direttivo intende continuare a reinvestire integralmente i pagamenti principali dei titoli in scadenza acquistati nell’ambito del PAA per un periodo di tempo prolungato”
Le indicazioni prospettiche della BCE di un aumento di 25 punti base a luglio:
Di conseguenza, e in linea con la sequenza delle politiche del Consiglio direttivo, il Consiglio direttivo intende aumentare i tassi di interesse chiave della BCE di 25 punti base nella riunione di politica monetaria di luglio. Nel frattempo, il Consiglio direttivo ha deciso di lasciare invariati rispettivamente allo 0,00%, 0,25% e -0,50% il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principale e il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sulla linea di deposito.
Inoltre, la BCE ha rivisto le sue previsioni di inflazione notevolmente al rialzo e le previsioni di crescita significativamente al ribasso
Il personale dell’Eurosistema ha rivisto in modo significativo le proprie proiezioni di inflazione di base. Queste proiezioni indicano che l’inflazione rimarrà indesideratamente elevata per qualche tempo.
Le nuove proiezioni prevedono un’inflazione annua al 6,8% nel 2022, prima che scenda al 3,5% nel 2023 e al 2,1% nel 2024, un valore superiore a quello delle proiezioni di marzo.
Ciò significa che l’inflazione nominale alla fine dell’orizzonte di proiezione dovrebbe essere leggermente al di sopra dell’obiettivo del Consiglio direttivo.
L’inflazione al netto di energia e cibo dovrebbe raggiungere una media del 3,3% nel 2022. 2,8% nel 2023 e 2,3% nel 2024, anche al di sopra delle proiezioni di marzo.
La BCE riduce le sue previsioni di crescita per il 2022 al 2,8% dal 3,7% e per il 2023 al 2,1% dal 2,8%. Per il 2024, è una revisione al rialzo al 2,1% dall’1,6%.
Leopoldo Gasbarro, 9 giugno 2022
